【企業価値分析】バークシャー1株の価値は277ドル☆株価は28%割安！！

※以下は、IT企業が台頭しないことを前提にしており、現在はソフトバンクグループを推奨しています。

ピッフィーです。

2018年度の株主の手紙で、「バークシャーの5つの事業（グローブ）を足し合わせて、バークシャーの価値を見積もる」方法が最善の方法だとバフェットが述べていました。

1. 保険外事業
2. 保有株式
3. 共同保有の4社
4. 現金など
5. 保険事業

の価値を足し合わせて、1株当たりの価値を計算してみましょう。

貼っているURLは、株主への手紙からの情報源です。1B＄（ビリオンドル）≒1110億円。（2019年3月末時点）

1株当たりの価値は毎年約10%増加していきます。

株式と現金の合計−借金=253.5B＄

②保有している株式の価値は、2018年末に173B＄でした。

2019年3月末時点で株価は平均して15%ほど上昇している為、200B＄とします。※1

また、その株式を売った場合の税金は、年末に14.7B＄でしたので、現在は16.5B＄とします。

2019年3月末時点の株式の価値＝200B＄-16.5B＄=183.5B＄

④現金

2018年末に、132B＄でした。今は少し増えて136B＄ほどでしょう。

「フロート」と「傘下事業の借金」を省いた実質の借金は66B＄でした。（1番下の画像参照）

フロートは、実質的に返済不要と見て問題ないと思います。※２

②＋④-借金=253.5B＄です。→Aとします。

事業利益合計20.0B＄×17倍（平均PER）=340.0B＄

※全て税引き後利益です。

①保険外事業：実質で約16.8B＄（決算上は21.7B＄だが。。）

③共同保有の4社の合計利益：約1.3B＄

⑤保険事業の利益（保険料ー保険金の額）：約2B＄

実質の事業合計利益は約20.0B＄(決算上は24.8B＄)でした。

米国株式の過去平均PERの17倍を掛けると、

保険以外の事業の価値=20.0B＄×17

=340.0B＄。→Bとします。

個々の事業の合計＜バークシャー全体

持っている資産と事業の価値を足し合わせると、

A＋B=593.5B＄

になりました。更に、

事業一つひとつを足し合わせたものよりもバークシャーの価値は遥かに価値が高い

為、15%を掛けます。

バークシャーの価値=593.5B＄×1.15

=682.5B＄

BRK.B1株の価値

＝277＄

まとめ

バークシャーB株の現在の株価は201ドル。

ピッフィーの試算では、バークシャーの株価は28%割安でした。

しかも、今の1株277＄の価値は年率11%ずつ増えることが期待できます。

全く別の方法で非常に綿密に計算されている、ティルソン・ファンドの試算（英語）と大体同じ結果になりました。←（下記に抜粋アリ）

ピッフィー独自の計算方法ですので、どしどし御意見・ご反論下さいね♪

ペコリ☆

注釈

※1 KHCが30%減少、KOが変わらずだが、遥かに大きなポジションのAAPLが20%以上上昇している。

※2 実績では、保険の収入>保険の支出であり、これからも無利子の借金をし続けられる為、実質的に返済不要の借金とバフェットも、私も見なしています。この効果を、控えめに見積もった保険事業の価値（利益を除いた分の）と考えることも出来ると思います。

また、他の借金は、BNSFとエネルギー事業の事業の必要不可欠な借金であり、バークシャーの保証を必要としていない為、計算から省いています。尚、２つの事業とも安定した収入がある為、借金は問題ではありません。

参考資料

2018年次報告書K-65

バランスシート上には、222B＄の保険に関わる借金として掲載されています。

ティルソンファンドの資料からの引用

２枚目の4つ目に内在価値が書かれています。

（2019/9のBRK.A株の予想価値は397000＄=BRK.Bの265＄相当）