【企業価値分析】バークシャー1株の価値は277ドル☆株価は28%割安!!

バークシャー株(BRK.B)

※以下は、IT企業が台頭しないことを前提にしており、現在はソフトバンクグループを推奨しています。

ピッフィーです。

2018年度の株主の手紙で、「バークシャーの5つの事業(グローブ)を足し合わせて、バークシャーの価値を見積もる」方法が最善の方法だとバフェットが述べていました。

  1. 保険外事業
  2. 保有株式
  3. 共同保有の4社
  4. 現金など
  5. 保険事業

の価値を足し合わせて、1株当たりの価値を計算してみましょう。

貼っているURLは、株主への手紙からの情報源です。1B$(ビリオンドル)≒1110億円。(2019年3月末時点)

1株当たりの価値は毎年約10%増加していきます。

株式と現金の合計−借金=253.5B$

保有している株式の価値は、2018年末に173B$でした。

2019年3月末時点で株価は平均して15%ほど上昇している為、200B$とします。※1

また、その株式を売った場合の税金は、年末に14.7B$でしたので、現在は16.5B$とします。

2019年3月末時点の株式の価値=200B$-16.5B$=183.5B$

④現金

2018年末に、132B$でした。今は少し増えて136B$ほどでしょう。

「フロート」と「傘下事業の借金」を省いた実質の借金は66B$でした。(1番下の画像参照)

フロートは、実質的に返済不要と見て問題ないと思います。※2

②+④-借金=253.5B$です。→Aとします。

事業利益合計20.0B$×17倍(平均PER)=340.0B$

※全て税引き後利益です。

①保険外事業:実質で約16.8B$決算上は21.7B$だが。。

③共同保有の4社の合計利益:約1.3B$

⑤保険事業の利益(保険料ー保険金の額):約2B$

実質の事業合計利益は約20.0B$(決算上は24.8B$)でした。

米国株式の過去平均PERの17倍を掛けると、

保険以外の事業の価値=20.0B$×17

=340.0B$。→Bとします。

個々の事業の合計<バークシャー全体

持っている資産と事業の価値を足し合わせると、

A+B=593.5B$

になりました。更に、

事業一つひとつを足し合わせたものよりもバークシャーの価値は遥かに価値が高い

為、15%を掛けます。

バークシャーの価値=593.5B$×1.15

=682.5B$

BRK.B1株の価値

277$

まとめ

バークシャーB株の現在の株価は201ドル

ピッフィーの試算では、バークシャーの株価は28%割安でした。

しかも、今の1株277$の価値は年率11%ずつ増えることが期待できます。

全く別の方法で非常に綿密に計算されている、ティルソン・ファンドの試算(英語)と大体同じ結果になりました。←(下記に抜粋アリ)

ピッフィー独自の計算方法ですので、どしどし御意見・ご反論下さいね♪

ペコリ☆

注釈

※1 KHCが30%減少、KOが変わらずだが、遥かに大きなポジションのAAPLが20%以上上昇している。

※2 実績では、保険の収入>保険の支出であり、これからも無利子の借金をし続けられる為、実質的に返済不要の借金とバフェットも、私も見なしています。この効果を、控えめに見積もった保険事業の価値(利益を除いた分の)と考えることも出来ると思います。

また、他の借金は、BNSFとエネルギー事業の事業の必要不可欠な借金であり、バークシャーの保証を必要としていない為、計算から省いています。尚、2つの事業とも安定した収入がある為、借金は問題ではありません。

参考資料

2018年次報告書K-65

バランスシート上には、222B$の保険に関わる借金として掲載されています。

ティルソンファンドの資料からの引用

2枚目の4つ目に内在価値が書かれています。

(2019/9のBRK.A株の予想価値は397000$=BRK.Bの265$相当)

コメント

  1. mirishin より:

    こんにちは。
    mirishinです。
    以前は小職の質問にお答えいただきありがとうございました。
    本日(8/14)の「5才時に100万円」からの一連のツイートが面白くて、
    ピッフィーさんのブログを最初からがっつり読み始めました。
    (以前はタイトルを見ての拾い読みでした。)

    素朴な質問です。
    Which is your(or Piffy’s) gender, male or female ?

    (It is because I thought your gender is male, but your character on this article is feminine.
    When you are reluctant to answer my question, you need not response. )

  2. mirishin より:

    Thank you for your response.
    I fully understand your answer.
    I thought your character is suitable for your occupation (^^♪

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