よしぞうさんの記事が気になったので、そのことについて書いてみました。SBGは株式を持ってるだけの会社。個人的には、「こんな簡単な株は他にない」と思っています。
よしぞうさんの記事 SBG かアリババか？
僕はアリババに投資をしているのですが、時々聞かれるのが「アリババに投資をしているのであれば、ソフトバンクに投資する方がいいのではないですか？」というものです。
ソフトバンクはアリババの大株主であり、アリババ株を25％ぐらい保有しているのかな。アリババが成長すればソフトバンクの価値も上がるし、何よりもソフトバンクはアリババを大量に保有しているのに、アリババの価値に比べるとソフトバンクの株価は割安に放置されているから、アリババを買うよりもソフトバンクを買った方が、結果としてアリババを安く買えるという事なのですが、僕はソフトバンクについて詳しくないのでソフトバンクには投資をしていません。
なぜアリババに投資をしているのにソフトバンクに投資しないのか？
何よりも、ソフトバンクを理解できないという事が投資をしない最大の理由だと思います。分からないものには投資をしないという事になります。
まあ、そもそも保有していないので、ソフトバンク自体には詳しくなく、これから書いていく「僕が保有しない理由」なども、ソフトバンクのホルダーからすると非常に可笑しな内容なのかもしれませんが、そのあたりはあまり深く突っ込まないでね(笑)
あくまでも、僕がなんとなく保有しない理由を述べているだけだからね。ソフトバンクを詳しく分析したわけでもなく、軽く知っている程度の僕のソフトバンクの知識を元に述べているので、僕なりの投資しない理由だというだけですよ。
最近のソフトバンクの株価は7000円ぐらいなのですが、ソフトバンクは1株当たりの株主の価値は11000円ほどあるはずであると言っています。アリババやソフトバンク（子会社：通信会社）やソフトバンクビジョンファンドなどを保有しており、それらの株式の価値を合計算出すると1株あたり11000円ぐらいになるみたいです。つまり、保有している株式をすべて売り払うとすると11000円になるのだから、ソフトバンクの株価は11000円にならないとおかしい。今は7000円ぐらいだから、大幅なディスカウント価格であり、割安で購入できる絶好のチャンスという事になるそうです。
これらの理屈は理解できるのですが、これに多くの人が気付かないという事はないだろうし、気付いていても投資をしていないからこそ今の株価になっているのではないかなと思っています。
なぜアリババに投資をしているのにソフトバンクに投資しないのか？
SBGの保有資産はアリババだけでSBGの株価を超えている。
以下、SBGの保有資産です。
昨年は11000円くらいの価値でしたが、
これは10月1日時点での資産で、
私の感覚で現時点のSBG資産を書くと、
※SBGの株価は7200円。
- ソフトバンク通信1000円
- Tモバイル800円
- アリババ9000円
- エヌビディア(＋現金) 1800円
- SVF1（ウーバー株等） 1800円
- SVF2（貝殻株など） 470円
- 上場株投資 （GAFAMやテスラ等）1100円
- その他 500円
株式資産16470円 -純負債2000円＝価値14470円
くらいかなと思います(^^)
SBGを通せば、これらの株が約半額で買える。
※税金を考慮すれば、価値は11000円と見るのも間違いではないとも思いますが、私の考えです↓
アリババ以外の中国株や東南アジア・インド株も入っていて、
米国・欧州の株も入っているのも大きなメリットです(^^)
よしぞうさんのSBG記事を読んで思うこと。
事業会社と持ち株会社では、持ち株会社の方が有利だと思う。
以下、＞＞部分が引用です。
＞＞ちなみに、ソフトバンクの株価が今後上昇するのか？下落するのか？と聞かれたら、上昇すると思いますよ。今の株価であれば割安だという事も理解できますよ。でも、それと投資が出来るかどうかは別物だと思うのですよね。
＞＞ソフトバンクのような投資会社は、株式市場が好調で皆がリスクを取る時には大きく上昇して、株式市場の調子が悪くて皆がリスクを取りたがらない時は大きく下がるような銘柄だと思います。
確かに、その通りです。
今年の3月、自分の裁量で動かせるボラが低い銘柄を持っておけば、そうした株を売ってSBGを2600円で買えました💦ボラが高いのは安く買えるメリットもある一方、デメリットもありますね。
個人的には、次は巨額の自社株買いで大きく下げにくいんじゃないかなと思っています。
＞＞今後、景気が回復していくことになると、ソフトバンクが保有している株式の価値も上昇していく事になり、それに伴ってソフトバンクの株価も当然上がっていく事になるでしょう。ソフトバンクに投資していれば、景気向上の恩恵にダイレクトにあずかれると思っています。
＞＞それでも僕が投資をしないのは、自ら売上や利益を上げていくような会社ではなく、保有している株式が上昇することで価値が上がっていく企業だからというという点が大きいと思います。
アリババに投資してSBGに投資しない人の話を聞いていて最もひっかかるのはここです。
「事業会社」と「持ち株会社」
私は、明らかに投資会社の方が有利だと思います。
要らなくなった事業を売ったり、今回の様に春にズームを市場で買ったりもすぐ出来ますからね！
非ITの世界では最強となったバークシャーも持ち株会社。
ダナハー、GAFAM、アリババ、テンセント、JD.com も持ち株会社です。
特にグーグルは、2015年にわざわざ親会社のアルファベットを作り、持株会社へ移行させました。
SBGも2018年末まで国内通信事業を100%保有し、事業と投資の両輪を回していましたが、
IT界のバークシャーになる！
その事業をIPOさせて、現在では通信事業の約40%の株式を保有して、純粋持ち株会社に移行しました。
また、アリババやテンセント自体も、
それぞれEVのシャオペンやニオ・テスラ、paytm や シーに投資したりと、
最近はどんどん持株会社としての側面が強くなってきています。
持株会社の方が臨機応変に動けて、資産も多様化出来るので強いと思います(^^)
SBGの保有資産を売る必要はない。
＞＞ソフトバンクに投資をしない理由の１つに、保有している株式を売却できるのかなと思う点があります。もちろん一部の株式を売却することはあるだろうけど、全株売却となると厳しいのではないかな。すべての保有株を売却すれば、理論上の価値が算出されますが、全ての株式を売却するというのは非常に困難なのではないかと思っています。ソフトバンクが保有している株式となると、かなりの規模と量の株式となり、それをすべて売却するとなると株価は大きく下落するリスクがあり、全株売却となると現実的ではないと思います。
保有している株式を必ずしも売却する必要はないと思います。
あなたが保有している株も、「売却しなければ価値がない」という訳ではありませんよね？
もしアリババ株が今後も伸びるのであれば、継続して保有すれば良いのです。
また、売却する必要はありませんが、アリババ株を全株売却することも可能だと思います。
今年の春には2兆円規模でTモバイル株を、ほぼ市場価格で売却しました。
アリババはこの10倍の規模なので、少なくとも小出しにすればアリババ株を全株売却できるはずです。
そのうち価値と株価は必ず一致する。
＞＞つまりは、理論的には価値を算出できるのだけど、理論通りに売却できるわけでなく、実際には売れずに保有しないといけない状況に置かれてしまうのではないかと思っています。だからこそ、理論値まで株価が上昇するわけでもなく、常に理論値よりも割安な株価になってしまうのではないかと思っています。
現在でもそうですが、アリババ株を担保にして新規投資をしています。
だから、アリババを売却しなくてもアリババを保有しているだけで価値があります。
またこの点に関しては、確かに持株会社は保有資産に対して株価が割安になる傾向があります。
とはいえ、バフェットさんのバークシャーも、
「保有資産＞株価」の状態が長く続いた後、「保有資産＜株価」となったことは何度もありますし、
実際SBG株は、ITバブルの際、
ヤフーの株を5兆円分しか持ってないのにSBGの時価総額は20兆円。
価値は2500円しかないのに、「孫さんみたいな天才がいるから株価は10000円」
という逆転現象が起きていました。
バフェット流の投資の真髄は、
「価値が成長する限り、株価と価値は必ず一致する」
という点にあると私は思います(^^)
なぜ一致するか。その答えは「自社株買い」です。
株式資産を持っている方が安全だと思う。
＞＞これは個人的な感覚なのですが、友人にお金を貸すのと同じ感覚に思えてしまうのですよね。
＞＞例えば、住宅を保有している友人が1000万円を貸してほしいと言ってきたとします。その友人はすでに住宅ローンも払い終えており、その家を売り払うと3000万円を手に入れる事が出来ます。
＞＞「今はお金がないから1000万円を貸してほしいのだけど、返せなくなったら家を売ったらお金になるから。家を売れば3000万円ぐらいになるから1000万円ぐらい余裕で返せるから大丈夫だよ」
・・と言われても、僕はお金を貸さないと思います。
＞＞確かに家を売れば、お金は工面できるでしょう。しかしながら、住んでいる家を売るなんて簡単に出来る事ではないですよね。資産として保有していますが、それがスムーズに現金化できるようなものではないし、家という資産があるからといって、それを担保に簡単に友人にお金を貸せるようなものではないと思います。
（ちょっと極端な例えなので、ツッコみどころ満載ですが、細かい事は気にしないでくださいね）
SBGの資産は土地とか工場ではなく株券だから、現金化しようと思えばいつでも市場で現金化できる。
例えば、
Aさん 3000万円分の多様な株を持っている。
Bさん 資産はないけど事業で年収200万円
あなたが1000万円貸す（投資する）としたらどちらでしょうか？
むしろ、事業の資産の方が株より売却しにくいかと。。
ということで、私は株式資産を持ってるAさんに貸す方が安全だと思います。
※Aさん＝割安な持ち株会社 、Bさん＝事業会社 に相当。
確かに結婚でも、なぜか資産２億円の人より年収500万の男性の方が多くの女性にモテると聞きますね。
＞＞ソフトバンクは、自らの事業から売上や利益を出してくるのではなく、投資先の株式がもたらす企業価値を元に株価が形成されていきます。確かに理論上は、その株式に価値があり、合計した保有株式の価値は現在の株価よりもかなり上回る株価になるのかもしれませんが、どうしても保有している資産を元に価値を算出することに信頼を与える事が出来ないんですよね。
保有している事業の価値がいくらかハッキリと分からない為、
例えば、アリババの価値を「最低でもこれだけの価値はある」と去年自分で見積もりましたが、
アリババが保有している事業の価値を自分で計算するよりも、時価がついている株を保有している企業の方が簡単だと思います。
＞＞特にソフトバンクのような企業は、株価の値動きが激しいと思います。大きく上がったり・大きく下がったりを繰り返した時に、ソフトバンクという企業を信頼できなければホールドする握力を保てないと思います。
＞＞つまりは、ソフトバンクを信用するに値する価値を見出せるかどうかだと思います。
＞＞僕が投資する際には、僕なりに企業の将来性などを投資する際の重要な基準としています。そして、それを信用できるからこそ投資していくことが出来るのだと思います。
＞＞ソフトバンクに投資をするのであれば、ソフトバンクという企業の投資力を信用できるかどうかに掛かってくると思います。もしくは、ソフトバンクを率いる孫正義氏を信用できるかどうかになるでしょう。
＞＞僕は、投資をするのであれば、自分で判断して・自分で企業を選んで・自分なりの未来を想像して投資をしています。
＞＞ソフトバンクを選ぶという事は、自分でソフトバンクという企業の未来を選ぶというよりは、ソフトバンク自体の投資力（孫氏の投資力）に任せるという事になると思います。
＞＞我がまま僕は、投資するのであれば、自分で何でも決めて自分なりの判断で投資をしたいと思うタイプなので、ソフトバンクのような企業とは相性が悪いんですよね。
確かに、私も同じ様に思うことは多いです。なんで春に安値でアリババ・Tモバ売っちゃったのかとか、なぜ高値でコールオプション買ったのかとか。。でも、20年前からアリババ株を保有しつづけたのを筆頭に、去年貝殻株を買って今1年で5倍。この春にもシーやズーム、テスラを買っていた孫さんを超えるのは難しいと思うので、私は資産の大部分を孫さんに任せます(^^)
＞＞「ソフトバンクは割安に放置されている」
＞＞確かにその通りだと思うし、言われている理論も理解が出来るのですが、だからといって「投資できるかどうか」とは別物だと思っています。
＞＞僕の価値観からすると、自ら事業を手掛けているような企業に投資をして、そして成長していく様を見守りたいと思うので、ソフトバンクには投資をせずにアリババそのものに投資をしているということなのです。
まとめ
私の方が間違っているかもしれませんが、こんな感じで
多くの人がなぜか投資会社を避けるので、SBGはまだまだ半額で買うことが出来る状態になっています。
※去年は65%引きでした。
私の価値観では、SBGを通して世界中の株を半額で買い、SBGが保有しているアリババやエヌビディア、Tモバイルなどが成長していく様を見守りながら、成長の果実を得られたらなと思っています。
ちゃおっ♪
୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧
コメント
SBGが割安というのは同意しますが、SBGの価値を求めるには、SBGが保有している全ての株式について株価の妥当性を検証する必要があるので、アリババを買うよりも難易度は高いのではないでしょうか。
SBGの資産価値が14000円であることを確認するには、アリババの現在の株価に基づいた価値9000円が妥当であることを確認する必要があり、そのためにはアリババの事業内容や保有資産からアリババの株価の妥当性を検証する必要があります。他の保有株式についても同様の作業が必要です。そのため、投資会社の企業価値を検証するには様々な会社の企業価値を見積もる必要があります。
一方、アリババを直接買うのであれば、検証するのはアリババのみです。この点で、SBGの方が投資先として難易度は高いと考えられますが、いかがでしょうか。
バークシャーの保有資産を全て調べて投資している人は少ないと思いますので、SBGについてもPBRが一定以下になったら自社株買いを行うだろうという考えが浸透すると、それが株価の裏付けとなって常に企業価値を上回る株価となるのかもしれません。
アリババだけで、SBGの株価超えてますし！