「VTIなどのインデックス投資は確実に10%の利回りを得られる」

と思っていましたが、

最近、そうではないかもしれないと思っています。

なぜなら、AI関連の未上場企業が物凄い勢いで上場企業を駆逐しているからです。

既存の有力ホテルを圧倒している未上場AIホテル企業、OYO。

2年前に孫正義が投資をしたAI医療未上場株が6倍に↓

（その分、上場医療企業の時価総額を奪っているはずです。）

これまで、例えば小売の企業であれば、

沢山の土地や建物が必要で、短期間で企業を巨大にすることは困難でした。

しかし、IT企業は莫大な費用の設備を必要とせず、凄い勢いで成長しています。

第一次IT革命のインターネットでは、「物流」と「広告」の産業が再定義された。

インターネットにより、全体の7%である「小売」と「広告」が再定義され、

例えば日本でも、TSUTAYA、書店、新聞、百貨店といった企業が大ダメージを受けました。

例：Amazonの台頭で、株価が低迷する米百貨店のメイシーズ株（M）↓

第二次IT革命のAIでは、残りの全ての産業が再定義される。

しかし、AIは「小売」と「広告」を含む、全ての産業を再定義します。

第一次IT革命では、インターネットにより、

有力IT企業「GAFA」・「FANG」などと恐れられ、

そうしたIT企業に、次から次へと既存企業が駆逐されましたが、

第二次IT革命では、AIにより、

もっと多方面から、もっと早いスピードで

既存企業が、IT企業に駆逐されて行くと思います。

インデックスに投資する＝AIに駆逐される企業群への投資

今、インデックスに投資するということは、

現在の新聞社や書店になるような会社にも投資することを意味します。

恐らく、未上場AI企業に次から次へと市場を奪われて行くでしょうから、

インデックスの組み入れ銘柄が

「古い企業→人工知能の会社」と将来変わる時まで、

「歴史的なリターン年利10%」が実現されない時代が続くような気がしています。

まとめ

過去19年、年利44%を達成してきた天才孫正義が何故わざわざ未上場の企業へ投資するのか。

それは革命時において、

投資リターンの主役が上場企業から未上場企業へと移っている為

ではないかと思います。

ピッフィー

ソフトバンクG株に投資することで、孫正義が選んだ未上場株へ間接的に投資できる！

しかし実際には、投資先は米国以外にも沢山あります。

株式が最も有利な資産ですから、米国市場が割高になっても他の市場で良い株式がないか探してみるべきです。

他の投資先（上海総合株価指数）を検討する

例えば、上海総合株価指数は直近で２度バブルになっていました。

赤=上海総合株

青＝ダウ平均

このグラフから、

上海総合指数に投資をしていた投資家は、

バブル相場で他の投資先に乗り換えたら良かったことが分かります。

ダウ平均からの乗り換え先

それは、その時の株価のバリュエーションによります。

国別のPER・PBRが載っているわたしのインデックスというサイトで見比べ、

• 割安かつ資本主義がしっかりと機能している国
• 長期的な視点で割安と計算できる株式・その他

を探し、乗り換えると思います。

もし万が一見つからなかった場合に初めて、

金などのコモディティ、米国債券などもバリュエーションによっては良い投資先になると思います。

※基本的に割安な乗り換え先が見つかる可能性の方が高いと思います。

まとめ

ピッフィー

ダウ平均が割高になれば、割安な株式などに乗り換えよう。

ペコリ☆

୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

株価はランダムウォーク

2019年現在のダウ平均株価は約26000ドルですが、

急に5万ドルになったり、逆に1万ドルを切る可能性もゼロではありません。

※長期的に見れば、株価は価値に収斂していきますが、株価は価値の周りで大きく揺れます。

そうなった時、あなたはどうするか事前に決めていますか？

もし投資先がダウ平均しかないとしたら

ピッフィーは、10年後のダウの価値は約4万ドル強と計算している為、バフェット太郎の予想「10万ドル」は適正値の約2.5倍もの値段になります。

ピッフィーであれば、保有株式を（NISAなどの非課税枠を優先して）売却し、

資産に占める株式の割合を30%ほどに下げ、米国債60%＆金10%の構成にする

と思います。（その時の債券利回り、金価格によりますが）

※グレアムの時代に比べて債券の利回りが低く、魅力が薄いですが、さすがに2.5倍の値段ならこれが妥当だと思います。

割高なのに、なぜ資産の30%を株式で保有するかと言うと、

• 2029年＝10万ドル
• 2030年＝10.5万ド
• 2031年＝11万ドル

といったように、割高なバリュエーションを維持したまま少しずつ株価があがってしまう可能性もあるからです。

ダウ平均は、過去240年、複利10%で（30年で20倍ほどに）資産を増やしてきた実績があり、もし株を全て手放した場合は買うタイミングを逃してしまうことになります。

割高なバリュエーションを維持したまま株価が上昇した場合でも、株の恩恵にあずかれるように、資産のうち30%を株式で保有しておく訳です。

まとめ

米国市場は他の市場に比べるとバブル相場になりにくいものの、20年前のITバブル、数年前のバリアント株やシードリル株のように、再びバブルは起こり得ます。

ピッフィー

そうなった時どうするか。あらかじめ決めておいた投資家は強いです。

ペコリ☆

୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

米国株の株価は17年周期で動く？

バフェット太郎氏は、ベビーブーマーとその子孫の消費により、

米平均株価は17年周期で動き、

良い時期と悪い時期が交互に来ていると主張されていました。

※矢印の右側はピッフィーのコメント

46~65年=13.1%（平均年利）←世界恐慌の反動の為

66~81年＝6.6% ←上の13.1%の反動でスタート地点が割高だったから

82~99年=17.3% ←ITバブルがあったから

00~18年＝5.7% ←ITバブルでスタート地点が割高だったから

○上記から、バフェット太郎の予想

15~32年=約15%？ ←いくらなんでもw

【S&P500TR：1989ｰ2019】（配当再投資込みSP500）

ちなみに、46年から65年が13.1％、82年から99年が17.3％だったことを考えると、年平均15％程度のリターンが見込めるということになります。つまり、15年から32年にかけてS&P500種指数は10倍に値上がりすることが予想されるわけです。（ダウ平均は17～18万ドルです。）

バフェット太郎の秘密のポートフォリオ：【米国株投資】今後10年で、ダウ平均が10万ドルを突破する理由

そんなわけないでしょW

10年後のダウ平均4万ドル算出方法

ダウ平均の将来の見積もりは誰でも簡単に出来ます。

歴史を振り返ると、過去240年に渡って「価値の上昇7%＋(インフレ3%)＝10%」でダウは増え続けてきた為、

今の適正な株価を求め、それを基に年利10%（株価上昇7%＆配当3%）の複利計算すれば、期待値を求められます。

※株価と価値は異なります。

現在のダウ平均の適正値＝20500~22500ドル程度（バフェットの発言を基にピッフィー試算）

これに年利7%を加えると、2029年の適正値は40320~44260ドルになりました。

米国法人税の影響

適正値の幅は、米国法人税によって適正値が変動する為です。

トランプが法人税を35%→21%に引き下げたものの、次期大統領が元の35%に修正する可能性がある為、2通り算出しました。

• 前者20500ドル→40320ドル（法人税を35%に戻した場合）
• 後者22500ドル→44260ドル（法人税が21%で維持された場合）

ピッフィーは、今後の法人税に関して全く予想がつきませんが、次期大統領選はトランプが勝つと予想しており、その場合はほぼ確実に今の21%の法人税が継続されると思います。

つまり、今後10年間の期待利回りは8~9%程度になると思います。

グレアム式の価値算出方法

バフェットの師匠、グレアムの「賢明なる投資家 － 割安株の見つけ方とバリュー投資を成功させる方法」を読むと

「1970年現在は割高」、「1974年現在は割安」とハッキリ書かれてあり、

※何度も改訂されています。

• 割高な時期の後に、利回りが低くなり
• 割安な時期の後に、利回りが高くなる

という単純な原理で動いていることが分かります。

バフェット太郎のベビーブーマー説が関係ない理由

米国企業には国際的に有力な企業が沢山あります。

例えば、世界中どこに行ってもマクドナルドがあり、コカコーラがあり、アップル製品があるように、世界中で利益を出しています。

その為、世界規模で考えると世代の偏りはなくなり、17年周期になる前提がなくなります。

まとめ

ピッフィー

10年後にダウが10万ドルになるかもだけど、4万ドル位で考えておくのが良さそう☆

ピッフィーは、バークシャーは今後10年で、年率10%以上で成長し、米平均市場株価をアウトパフォームすると予想しています。

バフェットもアウトパフォームが近いと考えている？

2018年の株主への手紙で「今後、株価でバークシャーの成果を評価して欲しい」と書かれていました。

恐らく、ビルゲイツがバークシャー株を売らざるを得ない為、

【朗報】世界一の投資家、バフェット率いるバークシャー株がずっと割安放置されているワケ

※以下は、IT企業が台頭しないことを前提にしており、現在はソフトバンクグループを推奨しています。ピッフィーの推測です(*^▽^*)バークシャー株は毎年強制的に売られるバフェットは「個人資産の5%を、ビルゲイツ財団に...

piffy.tokyo

2019.04.20

ここ最近、バークシャーは「バークシャーが保有する資産」の上昇率に対して、株価の上昇率は追いついてきませんでした。

最近は平凡になったと良く言われますが、非常に割安な状態でもあります。

その為、バフェットのこの発言は、「これからバークシャーの株価がアウトパフォームするから、株価で成果を測ってね」と言っているように、ピッフィーは感じました。

次の10年でバフェットは98歳になる為、健康上のトラブル等が起こる可能性は高いです。

しかし、バークシャーはバフェットが何もしなくても成り立つ体制が整っています。

今後10年、株価の平均成長率：年利10%に加えて、割安である分の株価上昇があるでしょう。

米平均株価(VTI,S&P500,ダウ平均)10年後予想

一方、米平均株価はピッフィーの様々な試算では割高です。

過去の平均年利10%から割高な分を引いたものがリターンの期待値になるでしょう。

それでも10年で2倍以上になるので、満足した結果を残せると思います。

まとめ

株価が上昇して割高になった米平均株価ですが、それでも、
「10年間、毎年3%の利回りが貰える債券」
「現在の米平均株を10年保有する」
の２択では、迷わず株を選ぶと最近バフェットが言っていました
(*^▽^*)

ペコリ☆

୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

• 手間を考えると、S&P500への投資も良いと思いますが、
• バフェット太郎10種なら、バフェット太郎さんと一緒に投資の世界を楽しめます(*^^*)

バフェット10種をおさらいしておきましょう。

1. WMT（ウォルマート）
2. KO（コカ・コーラ）
3. MO（アルトリア）
4. PM（フィリップモリス）
5. PG（P&G）
6. JNJ（ジョンソン＆ジョンソン）
7. VZ（ベライゾン）
8. IBM（IBM）
9. MCD（マクドナルド）
10. XOM（エクソンモービル）

シーゲル流、配当貴族オールドエコノミー10社です。

ちなみに、WMT,IBM,XOM,MCD,XOM,JNJ,VZの7銘柄は、バークシャーが過去に保有し、売却した銘柄です。現在のバークシャーはKOのみ（大きな含み益から生じる税金の為、売れない）保有しています。（そのKOもビルゲイツは売るべきかバフェットに相談し、個人保有のKOを4年前に全売却。）

バフェット太郎1０種の強み

シーゲル本によると、大抵の企業のリターンは、長期では年率10%前後になることが分かります。

バフェット太郎10種が有利な部分は、ポートフォリオの最下位銘柄を買い足す方針の為、常に個々の銘柄の割安なタイミングで購入していることです。

個々の銘柄が安くなったタイミングで購入することで、たとえB太郎10種個々のリターンの平均値が10%になったとしても、実際にはそれを数%上回るリターンを出せるでしょう。

従って、もし平均値が10%ならバフェット太郎10種の勝ちです。

バフェット太郎10種の弱点

一方、バフェット太郎10種には弱点があると思っています。

それは、アマゾンなどIT企業です。

アマゾンと競合になる可能性がある銘柄が多いと思うんです。

本物のバフェットはアマゾンを危機と感じ、WMT,IBM,XOM,MCD,XOM,JNJ,VZの7銘柄を次々と売却することになりました。

例えばP&G。

これまでブランド力で選ばれる時代が続いてきました。

これからも毎日、洗剤などの「日用品」は使われるでしょう。

ところが、アマゾンが日用品メーカーを買収し、P&G同レベルに改善出来た場合。

アマゾンブランドの洗剤が、サイト上で優先的に表示されたら、

PGの洗剤とアマゾンの洗剤、どちらの方が売れるでしょうか？

そこには「PGの方が安心だから買う」のブランド力はあるでしょうか？

また、アマゾンクラウドにIBMは本当に対抗できるでしょうか？

WMTはベゾスの戦略に長期的に打ち勝つことが出来るでしょうか？

また、他の企業も現在のキャッシュフローは潤沢ですが、将来アマゾンに飲み込まれる心配は全くないと言い切れるでしょうか？

バフェット太郎10種を強化する方法

バフェット太郎10種のPFを実践されている方は、

Amazonを。

割高さが心配ならJD、ソフトバンクグループ株を。

または、本物のバフェットが今も保有を続ける銘柄群のBRK.Bを。

これらの銘柄をPFに加えることで、バフェット太郎10種を補完し、PF全体で勝てそうです(*^▽^*)

ペコリ☆

୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

〜SP500に投資している著名な投資家は誰もいない〜

バフェットは、一般の人向けに

Buffett

90%をSP500（≒VTI）に投資しなさい。バンガードを推奨する。私の遺族にもそう伝えている。

と述べる一方、本人はSP500へ一切投資せず、（直接的には）バークシャー株１本の投資をしています。

世間のブロガー間ではSP500が推奨されているそうですが、私はバークシャー株の方が遥かに良いと確信しています。

そもそもバフェットの親戚は、実際にはバークシャー株を保有しています。

では、なぜバフェットは公の場でバークシャー株を推奨しない、出来ないのでしょうか？

もしバフェットがバークシャー株を推奨したら株価が釣り上がる。

世界一の投資家がバークシャーの購入を推奨すれば、皆がそろってバークシャー株を購入することになるでしょう。

バークシャーといえども一つの企業。皆が買えばあっという間に割高な値段まで釣り上がってしまいます。

2018年のバフェットの手紙では、「現金を大量に抱え、次の大型買収の対象を見つけられない場合、バークシャーはこれから自社株買いを進める予定です。」と書いていました。

自社株買いをするのであれば、バークシャーにとって株価が割安である方が好都合です。

1銘柄で最高の分散投資ができる

マネックス証券の対談にて、「バークシャーは１銘柄だから分散しているSP500の方が良いのではないか。」と書かれていますが、間違っていると思います。

株主への手紙2014年度版に「『バークシャーの保有している企業に分散して投資する場合』と同程度に恒久的な損失を出す確率は低い」とバフェットも述べていますし、実際その通りですので、

バークシャー1銘柄に投資することで「選りすぐり企業への安全な分散投資」になります。

バフェットは、SP500をアウトパフォーム出来ると思っている。

先ほどの2014年度版の手紙において、「平均的な企業（≒SP500）に比べて（リターン）が高くなると思う。」と述べています。

また、「SP500をアウトパフォーム出来ないのであれば、我々が仕事をする意味がない」と述べていますので、アウトパフォームする自信はまだ十分残っているでしょう。

S &P500は多くの人が長期的な成功を確信している。

SP500への投資が長期的に必ず成功することは、誰もが認識しています。

もし今後、再びリーマンショックのようなことが起これば、企業の評価方法を知らない人は不安になり、割安な値段でバークシャー株を投げ売ってしまう可能性があります。

バフェットはそのようになることを防ぎたかったのかもしれません。

一方で、バフェットが買収した企業の経営者にはバークシャー株を保有することを勧めています。

企業の価値評価を知る長期投資家へは、バークシャーを推奨しているのです。

バフェットは、今の長期保有の株主を好んでいる。

バークシャー株主はその大半を長期保有の株主で占めています。一般の株主が参入すれば、短期売買の投資家が入り込むことになります。バフェットはそうした株主を望んでいません。

まとめ

SP500には良い企業とまあまあな企業が混ざっています。

最高の企業だけを集めたバークシャーが断然おすすめです。

ペコリ☆

バークシャーが１番オススメな投資先である理由をまとめました(*^◯^*)

世界最高の投資家バフェットたちが運用してくれる

会長：ウォーレン・バフェット　

の他にも、

副会長：チャーリー・マンガー
株式投資：トッドコームズ
株式投資：テッドウェシュラー
保険事業代表：アジット・ジェイン
非保険事業代表：グレッグ・アベル
社外取締役：ビルゲイツ

といった素晴らしいメンバーが運用してくれます。

株式投資の２名は、マンガーからも「世界で指折り」のレベルとのお墨付きです(*^^*)

ちなみに、もし万が一バフェットが車に轢かれて亡くなられても

事業は残るので安全です。

1銘柄保有なのでシンプルで簡単

実は、賢い人たちは1銘柄だけを直接保有しています。

でも実際にはアップル、コカコーラ、ガイコ保険など沢山の銘柄へ分散する効果もちゃんと得られて安全なんです。

バフェットも「バークシャーは経済的な要塞で、これからどんなことがあっても大丈夫です」

と述べています。

売買の回数も減って余計な売買手数料も節約できますよ(*^▽^*)

配当がないから税金がかからない

バークシャーは配当を出さず、余計な税金がかかりません。

仮にSP500と同じリターンでもバークシャーが勝ちます。

配当が出た場合の

20%の日本国所得税

10%の米国税

を払わなくて良いんです。

米国税を考慮すると、米国人と対等に投資出来るのは配当が出ない銘柄だけです。

「配当がないからバークシャーは買わない」のは間違いで、むしろ買いの理由です。

配当がないのは、バフェットの投資家を思う愛なのです。

バークシャー社では、株主の為に、その配当分で次の投資に使ってくれますよ∗*ﾟ

ちなみにVTIだと、約3%×30%=0.8%ほどの税金が取られます。0.8%は一見小さな数字ですが、長期では圧倒的な違いになります。

バークシャーはフロート（無利子の借金）がある

保険事業で得たお金を顧客に保険金を払うのは何十年も先であることも。

これを利用して、実質的に無利子で安全に借金して投資をしています。

仮にバフェットがSP500に投資してもバークシャーが SP500に勝ってしまう。。

誰でもバークシャーへ投資するだけでその恩恵が受けられます。

バフェットが無償で運用。信託報酬はゼロ。

バフェットは毎年10万ドル（1100万円)のお給料をバークシャー社から受け取って生活しています。

資産規模55兆円（2019年）のような会社からそんな金額を受け取ってもタダ同然ですよね。

他の役員も成果報酬でお給料を受け取っていますが成果が無ければ無償です。

「VTIの手数料が0.04%で安い！」とか聞くけど、バークシャーの方が安いんです。

2019年4月時点で大幅に割安

A.傘下事業と保有資産の合計から計算できる。

【企業価値分析】バークシャー1株の価値は277ドル☆株価は28%割安！！

※以下は、IT企業が台頭しないことを前提にしており、現在はソフトバンクグループを推奨しています。ピッフィーです。2018年度の株主の手紙で、「バークシャーの5つの事業（グローブ）を足し合わせて、バークシャーの価値を見積もる...

piffy.tokyo

2019.03.31

B.簿価から計算できる

バークシャーの価値は概ねBPS(1株当たり簿価)の1.6倍〜1.9倍で、現金が多い時ほど高い倍率を使います。

2019年3月のBPSが約145ドルくらい。現金比率が凄く多いですが、控えめに1.8倍を掛けましょう。145×1.8＝約260ドル＝バークシャーの価値です。今は200ドル前後なので、控えめに見ても25%割安な値段で世界最高の会社が取引されてます。

C.バフェットも割安と思ってる

バフェットは「見積もった価値より大幅に安いと確信できる時」にのみ自社株買いを行います。2018年4Q（10~12月）に平均197ドル（Max207ドル）で自社株買いを行いました。今（2019年4月）の200ドルが超激安価格というのはバフェットのお墨付きなんです。ダウ平均が割高な状況の中、凄く嬉しいお話ですね( ´ ᵕ ` *)

まとめ

皆さん、是非バークシャー株へ投資してSP500をアウトパフォームしちゃいましょう(*›◡‹*)