5~6月頃、ダウが23500円の時、

全力米国株さんが「悲観的に思っている人がいる間は上がります。」

と言っていました。

なるほどと思ったし、実際ダウは30000近くまで上昇しました。

パッピィー

全力米国株さん、すごい！

でも今まさに、

極めて悲観的に思っている人が少なく、

コロナの行方も相当ヤバそうなのに

またダウが20000割れるなんて思ってる人が殆どいない今、

ピッフィー

結構警戒するべきではないかなぁと思っています。

バークシャー株を上場来高値で売却。

市場全体が上昇してるのに、名目の巨額赤字でバークシャー株だけが暴落していたタイミングがあったので、

春に170ドル代でバークシャー株を買っていました。

アップル株の投資で大成功して、

最近ではスノーフレーク株も大成功しているバークシャーなので、恩株だけを残し、

ピッフィー

この冬は警戒して、現金を残しておくことにしました。

まとめ

ピッフィー

超絶安値でどれだけ買えるかで勝負が決まります。売ったのは間違いだったかもしれませんが、再びダウ20000割れもあり得ると思ってるので、保険としての現金を確保しておきます(^^)

ちゃおっ♪

୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

Buffett

バークシャーのアマゾン株投資はむしろ安心材料！！　バフェット太郎さんの記事を見て思うこと。

ピッフィーです。バフェット太郎さんのアマゾンの記事を読んで思ったことを書いていきます。アマゾンへの投資はむしろ安心材料バフェット流の投資スタイルが変わったと心配する人も少なくないと思いますが、〜省略〜バ...

piffy.tokyo

2019.05.04

今回のバークシャーのアマゾン株（AMZN）購入で

保有量が約900億円分→1000億円分と、

金額にして1億ドルほど（100億円くらい）の増加だった為、

世間では、大した事のないニュースと受け止められています。

※バークシャーの実質運用資金は2019年時点で70兆円規模。

しかし、ピッフィーは、

ピッフィー

それなりに重要な意味を持つ

と考えています。

なぜなら、部下にとって、

100億円はキャッシュフローの30%相当だからです。

バフェットの部下の運用資金額

バークシャーもIT株投資へ？ソフトバンクGは未来のバークシャーの姿なのでは？

バークシャーの後継者はIT株投資家バークシャーの後継者、トッド・コームズ(写真左)テッド・ウェシュラー（写真右）は、実はIT株投資家です。バークシャー後継者のIT株投資の主な事例２人は、20...

piffy.tokyo

2019.07.08

バフェットの二人の部下、トッドとテッドの運用金額はそれぞれ約1.5兆円ずつです。

※為替や株価で金額が変動しています。

アマゾンも、二人のどちらかが投資しました。

当人にとっては、ポートフォリオ（PF）の6%程をアマゾン株にしていることになります。

また、「バフェットから年間受け取れる新規マネー1000億円」と「配当200億円」の合計が1200億円。

※新規マネーは1500億円だったかもです。

※配当額も不明ですが、ベリサインやアップル株など、無配株・低配当株がある印象です。

四半期に直すと合計300億円（1200×1/4）を受け取っていることになります。

とすると、今回のアマゾンへの100億円の投資は、入ってきた収入の33%を使っています。

そして、

ピッフィー

89歳のバフェット亡き後はこの2人がバークシャーの株式投資全体を運営します。

まとめ

トッドとテッドは、これまでもベリサイン株、アップル株とIT株投資を率先してきました。

ちなみに、ベリサイン株も2500億円分保有と、部下PF約17%の集中投資です。

まとめ

パッピィー

バークシャーは、これからもどんどんIT株投資を進めるでしょう☆

ちゃおっ♪

୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

ピッフィー

皆様のポチッのお陰で、ついに４位にならせて貰うことが出来ました❀
本当にありがとうございます(⁎ᵕᴗᵕ⁎)

バフェットが創り上げたバークシャー株は、人工知能(AI)時代も生き残る可能性が高い！

バークシャーの主要な企業バークシャーの主要企業といえば、BNSF鉄道プレシジョンキャストパーツバークシャーエナジー（風力・水力・太陽光発電）といった企業です。アップルやコカコーラ等の株式投資ポートフォリオの...

piffy.tokyo

2019.07.07

今でも「バークシャーはAI時代も生き残る」と予想するものの、

AI株に大胆に切り替えない限り、苦戦が続くかも知れません。

インターネット以上に、AIは世界を抜本的に変えるからです。

バークシャーの中で危なそうな事業

• WFCなどの銀行系全て
• ガイコ保険
• クラフトハインツ

等が特に危ない可能性があると思っています。

とはいえ、投資した銀行に資産があるとか、10年単位の契約が残るとかがあり、

ビジネス自体が崩れても、そうした資産・契約から入ってくる収入を、バフェットは見ているのかも知れませんけどね。

保険事業はAIで出来る

今、少人数でありながら、大きな金額を扱うAI保険企業が生まれてきています。

バークシャーの中核がガイコ保険ですが、

4万人の従業員を抱えており、このまま対抗策がなければ、

将来、AI企業に取って代わられると思います。

他の保険会社と異なり、保険会社の保険である再保険事業を手掛けており、

AI企業に再保険のデータがない分だけ、

他の一般的な保険会社よりは耐えれるかもしれませんが、それも時間の問題です。

ペイペイ等が銀行に取って代わるかもしれない

2019年2Q(4~6月)も、

Buffett

将来の見通しに対して銀行株は割安

として、

バンク・オブ・アメリカ株を購入していましたが、

これもどうかなと思っています。

例えば、ソフトバンクGのペイペイ。

既にペイペイ銀行を設立しています。

既に沢山の人のスマホにペイペイアプリを導入させており、

あとは、

「給与の振込先をペイペイ銀行にしませんか？100億円キャンペーン！」

といった感じで宣伝を打てば、

今の銀行はもうオワコンになりかねません(^▽^;)

バークシャーの中で比較的安泰な事業

一方、今後20年で比較的安全そうな事業もあります。

それは、

• BNSF鉄道、
• プレシジョンキャストパーツ
• 菓子製造
• コカコーラ
• Apple

です。

実際にこんなやり取りがありました↓

イーロンマスク：「堀というのはある種、古風で廃れたやり方だ。
敵の侵入を掘だけで防御するとなれば、長くは持たない。
大切なのはイノベーションのスピードだ。
それこそ基本的な競争力の決定要因だ。」

この発言を聞きつけたバークシャー・ハザウェイの株主が、5日の株主総会でバフェット氏に見解を問うている。

「イーロンはいくつかの分野を取り違えているんだろう。
私は、彼がキャンディの商売をしたいとは思わない。
いくつかかなりいい堀があるからね。」（Bloomberg報）

マスク氏が手掛ける分野とバフェット氏が手掛ける分野では事業の特性が異なることを指摘している。
マスク氏はアーリー・ステージからのベンチャーであり、グロースである。
対してバフェット氏は成熟した市場でのバリュー投資だ。

ところがこの理に適った指摘に、勝気のマスク氏がツイッターで反応する。
「キャンディ会社を始めようと思う。
すごいことになるぞ。
私は極めて真剣だ。」
マスク氏の悪ふざけが始まる。
「わかった、議論のために教えてくれ。
どんなキャンディがほしい？
仮想キャンディー。
そして、私は堀を掘って、キャンディで満たす。
ウォーレン・バフェットも投資せずにはいられない。
バークシャー・ハザウェイ・クリプトナイト・・・」
ここで鬼才に反省の色が見え始める。
「自爆してる lol
キャンディの世界でウォーレン・バフェットは巨人だ。
それは事実だ。」

ファイナンシャルポインター

とはいっても、

30年ごとにAIの性能が100万倍上がる中で、30年後、40年後、

バークシャーがキャンディの世界で巨人でい続けられるのか、

ピッフィーには分かりません。

Buffett

分からないものに投資してはいけない。

まとめ

ビルゲイツの資産の半分がバークシャー株。

バークシャーの大株主に、コンピュータの天才ビルゲイツがいるので、

ピッフィー

遅かれ早かれ、バークシャーもAI株投資へ舵を切るでしょう☆

ペコリ♪

୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

バークシャーの後継者はIT株投資家

バークシャーの後継者、

• トッド・コームズ(写真左)
• テッド・ウェシュラー（写真右）

は、実はIT株投資家です。

バークシャー後継者のIT株投資の主な事例

２人は、

• 2013年「インターネットの基盤：ドメイン」を管理するベリサイン株
• 2016年アップル株
• 2018年決済大手Paytmの親会社（ソフトバンクGが投資した後）
• 今年2019年にはアマゾン（AMZN）

へ投資してきました。

当人にとってはかなりの集中投資でした。

ソフトバンクの投資の相当事例

ソフトバンクは

• 1994年ヤフージャパン創業。
• 2000年アリババへ投資。
• 2006年ボーダフォン買収。

ですので、バークシャーがソフトバンクGの後追いをするような形になっています。

バークシャーの後継者に、もっと大きな金額を任せるべき

トッド・コームズ、テッド・ウェシュラー両氏は毎年運用できる金額を少しずつ増やしてもらい、現在はそれぞれ1.7兆円のポートフォリオを任されています。

しかし、2人合わせてもバークシャーの運用資産の5%程度の規模です。

• バフェットが来月89歳になること
• 2人の後継者が選んだ銘柄を後追いでバフェットが購入していること
• 今バフェットが死んでしまったら、いきなり30兆円を任せることになること

を考えると、今のうちからもっと大きな金額を任せるべきでしょう。

バフェット亡き後、バークシャーはIT株投資へシフトする

また、バフェット亡き後、バークシャーは大きくIT株投資へシフトすると思います。

2016年にアップルへ約1000億円投資していましたが、後継者にとっては、ポートフォリオの10%以上の金額でした。

今後、IT株を選好する後継者２人が、

現金と合わせて30兆円規模の資産を扱うようになるのですから、

バークシャーとしては、かなり大きな金額をIT株へ向けることになると思います。

保有株を売却してIT株へ移行させる可能性もありそう

Buffett

バークシャーの7割を占める100%保有の傘下企業は、保有できてラッキーすぎる。永久保有だ。

と今年の「株主への手紙」で言っていましたが、

ピッフィーの予想では、バフェット亡き後、

後継者2人は、少なくとも現在保有している株・事業からの収入でIT株を買い、

更に、

米国法人税21%の税金を支払ってでもこれらの企業・株式を売却し、

IT企業へ投資資金を振り向けるかもしれません。

一方、心の中では「売ってIT株を買いたい」と思っていても

• バフェットが買ったものだから売りにくい。
• 売ったら株主から批判される

ということで、そこまでは出来ないかもしれません。

ソフトバンクGは未来のバークシャーと思う

ピッフィーの推測が正しいなら、

投資先をIT株へ乗り換える為に税金を払う義務のあるバークシャーは不利になる為、

40年以上も前からITへの投資を進め、ITの世界最先端の人物を結集させたソフトバンクG株へ投資する方が合理的でしょう。

まとめ

ピッフィー

孫正義はバフェットの遥か先を行っていた。。

バークシャーの主要な企業

バークシャーの主要企業といえば、

• BNSF鉄道
• プレシジョンキャストパーツ
• バークシャーエナジー（風力・水力・太陽光発電）

といった企業です。

アップルやコカコーラ等の株式投資ポートフォリオのみで語られることが多いですが、

遥かに大きな規模を占める事業ポートフォリオの方が重要です。

BNSF鉄道が安全である理由

タクシー会社はAI企業に駆逐される

タクシーの会社であれば、

人工知能(AI)の会社が

車を買い集めればタクシー事業が成立し、

既存の会社に取って代わる可能性があります。

BNSF鉄道は、設備投資の堀がある

一方、BNSF鉄道の事業を始めるには、米国全土に線路を敷く必要があります。

↓BNSF鉄道の路線

莫大な鉄道敷設費用もさることながら、現在土地を持っている人との交渉も必要です。

BNSF鉄道の運搬費はAI車に負けない

AIの車で対抗しても、

滑らかな線路の上でまっすぐに進み、基本的に信号もない為、

長距離の運搬費では鉄道に必ず負けます。

よって、AIの企業がBNSFの市場を奪うことは

今後数十年間において、ほぼ不可能です。

他の企業も同様

プレシジョンキャストパーツ（PCC）も発電事業も

巨額の設備投資が必要です。

AIによってより良い方法を思いついたとしても、

そう簡単により効率よく重厚な部品を生産できるものではなく、

コモディティ化されていない重厚な設備が必要となってきます。

※将来的に水力・風力発電事業が太陽光発電には負ける可能性があるかもしれませんし、

50年後か100年後かは分かりませんが、

• AIで以って機械部品を生産できる時
• そもそもそうした部品・機械自体の重要性が落ちる時

はやって来るものとも思います。

まとめ

AI企業がバークシャー傘下企業のビジネスを奪うことは難しく、

ピッフィー

AI時代もバークシャーは栄えていきそうです。

ペコリ☆

୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

赤：BRK.A(バークシャーA株)→566.9%上昇

青：S＆P500TR(配当再投資込み米平均)→193.58%上昇

バークシャーの圧勝でした。

バフェット太郎さんの記事でバークシャーが負けている理由

過去10年間（2008年末～2019年4月末）のバークシャー・ハザウェイの株価上昇率は237％、S&P500種指数の配当再投資込みのトータルリターン305％であることを考えると、バークシャー・ハザウェイへの集中投資が必ずしも賢明だとは言えず、

バフェット太郎の秘密のポートフォリオ

バークシャーが割安になったから

2009年末〜2019年4月末では

確かにバークシャーが負けていますが、これは選ぶ期間が悪い為で、

• 開始時点でバークシャーが（比較的）割高でSP500が割安だったこと。
• 現時点で、バークシャーが（比較的）割安でS＆500が割高であること。

が1番の原因です。

バークシャーは常に現金を保有している

また、バークシャーは常に現金を保有しており、現在資産の約15%は現金です。

その為、

• S＆P500が上昇する時にバークシャーはS＆P500に負けやすい。
• S＆P500が下落する時にバークシャーはS＆P500に勝ちやすい。

という構造となっています。

SP500の低迷時にバークシャーは勝つ

2009年以降S＆P500は上昇し続けた為、バークシャーにとって不利な環境でした。

今後、S＆P500が低迷した場合、バークシャーがS＆P500に勝つと思います。

歴史を振り返れば、S＆P500の低迷は必ずやってきます。

このグラフにはSP500の税金と経費が考慮されていない。

• 運用経費:年率0.05%（最安のバンガード）
• 配当に対する２重課税：毎年0.9%（資産3%の配当×0.3）
• 配当再投資をする為の株購入手数料：最低5ドル
• 配当を出して再投資するまでのタイムラグ
• 4半期毎に配当を再投資する手間

ということを考えると、

ピッフィー

2009年末から現在でも、実質的にはバークシャーの余裕勝ちでしょう

バークシャーは個人の全財産を前提に運用されている

バフェット、ビルゲイツ、バフェットの親戚、ピッフィー、バークシャー傘下企業のCEOの多くは、

個人資産の99.9%以上or大部分をバークシャー株にしています。

今年2019年の株主総会でも、

バフェット：「バークシャー株に事実上純資産すべてを投資している投資家の為になるように資産運用・経営しているんだ。」

と話していました。

また、2014年度版 株主への手紙において

「バークシャーの保有する企業全てへ分散投資する場合と同程度に安全であることは間違いない。」と述べていました。

つまり、「全財産がバークシャー株」の人にとって最適なように設計されており、

バークシャーへの集中投資は、安全で賢明な投資と言えます。

ピッフィー

グッドラック。

パッピィー

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୨୧ピッフィーの株式投資Diary୨୧

Buffett

と言って笑いを取りつつ、5時間も話し続けたバフェットの発言を詳細に見ていきます。

バークシャー・ハサウェイ2019年1Q決算

事業利益：5.56B＄（約0.6兆円）、当期純利益:21.7B＄（約2.3兆円）

※決算未提出のクラフト・ハインツの事業利益を足せば、事業利益合計は更に増えます。

2ヶ月前、至る所で「バークシャーも2兆円の赤字！」という言葉が散見されましたが、

Buffett

保有している20兆円分の株式の株価が変動しているだけ。

Buffett

事業利益だけを注視してバークシャを評価して欲しい。

事業利益は図の赤色のところです。
今、「今期は2兆円の黒字！」って報道している所はそれほどには多くないんだろうな笑

ピッフィー

バークシャーは実質的にほぼいつも黒字！

2019年もバークシャーは自社株買いを実施

2019年1Q(1月〜3月)も1.7B＄（約1900億円）の自社株買いを実施したようです。

なぜもっと自社株買いをしなかったのかと尋ねられて

Buffett

まだ食指が動く程の安さではなかったんだ。

ピッフィー

この前の185ドル、凄く激安だったと思うんだけど、更なる安さを待っているのか。

Buffett

バークシャーの価格が価値よりも25〜30%程度安く、かつ、他に魅力的な投資先が見つけられない場合に自社株買いをする。

Buffett

今後、株価が激安になった場合、10兆円規模（時価総額の20%！）で自社株買いする可能性もある。

パッピィー

例えば170ドルくらいになったらそうするのかな。そうなって欲しいな。

Buffett

私たちは投資のチャンスを見ていくのだが、チャンスはおそらくまとまってくるんだ。そして、そういうときは、他の人たちは投資をしたがらないものなんだ。

ピッフィー

リーマンショックの時は底値で投げ売りする人が多かったな。

Buffett

今後20-30年のうちに2-3回は黄金の雨が降ることがあるだろう。
でも、いつ降るかはわからないし、私たちは沢山の現金を保有している。

ピッフィー

バフェットにとって、株価の暴落は黄金の雨だって（笑）

ピッフィー

最近株を始めた人は、株価が半分に暴落しても売っちゃダメだよ。

質問5 余っている投資資金（2018年末1119億ドル）を、（ほとんど金利がつかない）政府短期証券ではなく、インデックスファンドに投資していたら、昨年末から1550億ドルになっている。余っている資金はインデックスファンドに投資したらどうか。

バフェット：それは、まったく合理的な考え方だ。将来余っている資金の投資戦略を変えることには前向きだ。私たちの後継者がそうしたことを検討するだろう。一方、巨額の資金を迅速に使えるようにしておくことも大事だ。チャンスは突然やってくる。またわれわれの株主は、全体の資産のうち多くの割合をバークシャーに投資してくれている。そんなことから、われわれがやっている間は、保守的に手元に置いておきたい。

東洋経済

Buffett

バークシャーについて極めて明確に理解しなければいけないことは、私たちが会社をどう経営しているかだ。バークシャー株に事実上純資産すべてを投資している投資家の為になるように資産運用・経営しているんだ。

ピッフィー

全財産がバークシャー株の前提で投資しているバークシャー。

Buffett

資産が1000億円であれば年率50%で増やせるが、規模が大きくなっている為、（S&P500を少し上回る）程度でしか増やせない。」

ピッフィー

若い頃は毎年のように年率30~50%で運用していました。

Munger

今後、もう少し基準を緩め、自社株買いを増やしていくと予想している。

ピッフィー

現在のバークシャーの現在の価値は260ドル程度（ピッフィーの試算より5%下程度）と考えているように思います。

自社株買いの量

※Q1末時点のBerkshireの現金は1,142億ドル

なぜ次期CEOが総会に登場しないのかについて

Buffett

実はグレッグ・アベルとアジット・ジェインの二人はいつでも質問に答えれるように待機している。エネルギー事業の投資と保険事業の疑問は議論し終えている。

Buffett

トッド・コームズとテッド・ウェシュラーの二人はバークシャーの機密を話して欲しくないので質問に答えない。

パッピィー

この後、ジェイン氏が観客席から株主の質問に答えてくれたみたい。

ピッフィー

トッド・コームズやテッド・ウェシュラーも出てきて欲しかったな。

アマゾンやIT企業への投資について

Buffett

これまで私がしてきたバリュー投資の考え方と大きく変わらない方法で企業価値を大体見積もることが出来る。理解できない企業へは投資しないし、異なる分野の専門家を雇い入れたりもしない。

ピッフィー

「利益を出す分にはIBMを理解している」という趣旨のことを昔言ってたと思う。

質問者（意訳）

アマゾン株の購入に至る意識決定にバフェットの関わりは全くないとわかっていますが、それでもアマゾン株の購入は驚きました。

今後20年でバークシャーの投資スタンスが変わると考えたほうがいいですか？

価格(Price)と価値(バリュー)を吟味する投資プロセスに今後変更があると覚悟した方がいいですか？

バフェット（意訳）

アマゾン株を購入したポートフォリオマネージャーもバリュー投資家だ。

バリュー投資＝低PERや低PBR投資と思う人もいるかもしれないが、全ての投資がバリューを吟味する投資だ。

今投資をして、将来的により大きなリターンを得る、そういう計算を全ての投資でするだろう。

それは銀行株をPBR0.7倍で買う際も、アマゾン株を実績値で測ると高いマルチプルで買う際も、一緒である

アマゾンに投資決定をしたポートフォリオマネージャーも同様のアプローチをしている。

彼らは将来の事業の成長やキャッシュを考えて判断を下している。

彼らはとても頭いいし、バークシャーにコミットしているし、その上人間的も素晴らしい。

うみがめのベトナム株式調査部

ピッフィー

いつの時代もグレアムの原則は一緒！

ビット・コインについて

”投資の神様”ウォーレン・バフェット氏が再びビットコインを批判した。
CNBCによるとバフェット氏は、ビットコインは「ギャンブルの道具」であり「多くの詐欺師がぶら下がっている」と述べた。その上でビットコインをボタンにたとえて、次のように話した。
「（ビットコインは）何もしない。単にそこにあるだけ。貝殻みたいで、私にとっては投資ではない（中略）私がボタンを取るとしよう。ちょっとしたトークンだ。あなたに1000ドルで提供して、その日の終わりまでに2000ドルまで価格が上昇させられるか試す。ただボタンの用途は1つだ。しかも限られている」

一方、バフェット氏はブロックチェーンを高く評価した。
「ブロックチェーンは、かなり重要だ。ビットコインは必要ない。JPモルガンはもちろん、独自の仮想通貨を用意した」

コインテレグラフ

ピッフィー

アフィリエイトで、無知な人にビットコイン口座を開設＆入金させるだけで1回2万円貰えた。

クラフト・ハインツ（KHC）について

クラフトハインツは、バークシャーの保有株式の中で最上位の銘柄でしたが、2017年から60%も株価が暴落しています。

また直近でも決算報告書を提出出来ないトラブルの為、株価は低迷、バークシャーの20191Q決算にも無記載となっています。

Buffett

KHCの事業運営は良くやっている。だが、プライベードブランドの台頭で競争が激化している。どんなに良い買い物でも高すぎる値段で買うとダメな投資になる。

Munger

KHCの問題は商品開発にはない。KHCの買収する際、高値で買収してしまったことに問題があった。

Munger

かといって悲劇ではない。２つの取引を行って片方（クラフト）はあまり上手くいっていないが、もう片方（合併前に投資したハインツへの投資）は物凄く上手く行っている。そういうことは起こってしまうのだ。

ピッフィー

IBMと同じくらい、KHCもIT企業に苦しめられた。

ウェルズ・ファーゴ（WFC）について

Buffett added that he wishes CEOs wouldn't go away "so rich" after doing dumb things and suggested that executives and board members have compensation clawed back if a company has committed wrongdoing.〜省略〜

 Sloan stepped down suddenly in March.

CNN

数年前に、利益を上げる為に顧客に要らない口座を開設させる等の不祥事が発覚したウェルズファーゴ(WFC)。

Buffett

ウェルズファーゴの悪質な行為は至る所で散見された。問題を見つけたら対処しなくてはならない。

Buffett

そうした間違ったことをした人（ジョンスタンプ前CEO？）が金持ちにならないようにして欲しい。間違ったことをしたのなら、（被害を受けた人を）企業として保障するべきだ

Buffett

ある銀行が政府の支援を必要とするようになったら、責任者であるCEOとその子息の資産は全て没収されるべきだ。それは株主が支払った費用なのだから。

バフェットは（後を継いだ）スローン氏を「100％」支持していると述べ、チャーリーマンガーも「スローアンCEOに残って欲しい」と述べていましたが、

31年間WFCに勤めたスローアンCEOは下記のように述べ、3月に突然引退されたそうです。

スローン氏は辞任発表後の電話会議で、自らの存在が同行にとってマイナスになっていると説明。「私への注目が、ウェルズ・ファーゴを前進させる能力に打撃を与える阻害要因になっていることは明らかだ」と述べた。

ブルームバーグ

株価がここ最近低迷しているWFC。

ピッフィー

バークシャーの主力銘柄の一つ。再起して欲しいな。

プライベート・エクイティについて

Buffett

プライベートエクイティからの沢山の投資案件の提案を見てきたが、リターンとして表記されているのが、誠実な方法で計算されているものではなかった。私は、そういう代替手段の投資に魅力を感じたりしない。

バフェット氏はＰＥファンドのリターンについて、まだ活用されずに米財務省証券に投資されている資金を除外していわゆる内部収益率を計算していると批判。リターンは「見た目ほど高くない」と指摘した。

ブルームバーグ

ピッフィー

利回りの低い債券に投資していた分を除外して利回りを計算したら、そりゃリターンが高く見えるよね。せこい。。

パッピィー

普通にバークシャーへの投資が1番！

ピッフィー

運用管理費用2%、成果報酬20%とかありえない（笑）

社会主義・資本主義について

米国では資本主義のあり方を巡って議論がわき起こっている。所得格差の拡大に対する国民の不満は根強く、富裕層への課税強化など、急進的な改革を訴える一部の民主党議員に支持が集まるようになった。2020年の次期大統領選の争点にもなりそうだ。これに対し、米国を代表する経営者や投資家からは資本主義の行く末を懸念する声が相次ぐ。会場の株主からは「反資本主義」的な風潮がバークシャーの経営に与える影響について質問が出た。
民主党支持で知られるバフェット氏が「私は正真正銘の資本主義者だ」と答えると、総会会場からは拍手がわき起こった。

日経新聞

Buffett

（社会のセーフティネットは必要であることを強調しながら）また、予見できる将来において、米国が真の社会主義になるとは思わない。米国に根付く市場システムと法の支配は変わらない。40年たっても米国は社会主義にはならない。

社会主義的になることを恐れる必要はないとのことでした。

人生について

仕事も特定分野に集中させること

マンガー：大多数の人にとって優れた戦略は、専門分野を持つことだろう。
誰も肛門科と歯科を兼ねている医者にかかりたくはないだろう。
通常の成功法は狭い分野を専門にすることだ。

バフェット：もしもあなたが1つのことでもとてもよく知っているなら、いつかそれが強みになるだろう。

ザ・ファイナンシャル・ポインター

パッピィー

株式投資も仕事も、確実に勝てる場所での集中投資が大事。

ピッフィー

ピッフィーの専門は、バフェット研究&原坂一郎先生流の保育。そして、その情報発信です。

※3つ仕事を兼ねていますが、大抵の人はもっと多くに分散されています。

何が上手くいくのか調べて実行する

• 11歳の中国の少年から質問。
• チャーリーマンガーが、リ・クアンユーの話を持ち出して以下の話をした。

「彼は人生を通して何度も何度も繰り返し何がうまくいくかを問い直し、それを実行した。
自国の単純な哲学を排して人生を生きれば、すばらしくうまくいくだろう。
何がうまくいくかを理解し、行動しろ。」

ファイナンシャル・ポインター

ピッフィー

自分の国の哲学が合っているとは限らないもんね。

パッピィー

中学の時、社会の先生「株式投資は危険。」って言ってた（笑）

ピッフィー

地理や生物とかの細かい知識だけでなく、人生が上手くいく方法をもっと学校で教えて欲しいね。

まとめ

ピッフィー

バフェットの発言は凄く勉強になるから毎年確認しよう！

アマゾンをグロース株ではなく割安株と見る

バフェット氏は株主からの質問に答え、「バークシャーの投資哲学は変わらない」と強調した。アマゾン株の購入は、バフェット氏から一部運用を任されている社内のファンドマネジャーが決めたが「バリュー株投資の原則に完全に沿っている」と説明した。

日経新聞

アマゾン（AMZN）のPERは71倍の為、バフェットは「グロース株投資家になったのか？」と言っている人が多いです。

しかし、今ではなく、10年後、20年後のアマゾンの（実質）利益、価値に対して今の株価が安ければ買うという意味で割安株の原則に沿っているということでしょう。

バフェットもマンガーも高齢だが元気

午前8時半から始まった株主総会には中国などアジアからの参加者も目立った。88歳のバフェット氏と、盟友で95歳のチャーリー・マンガー副会長は午後3時すぎまで続く長時間総会を苦にせず、株主からの質問にユーモアを交えて回答。

日経新聞

「こんな年老いた爺さんに任せられない」という声もありましたが、

パッピィー

長時間株主の質問に答えられる元気が健在で安心しました。

ちょっと話し声がしんどそうでしたけど。。

以前からアマゾンの脅威を感じていたバフェット

バフェット氏はアマゾンについて小売業者として「強力なブランド力を築いている」と評価した。バークシャーの投資先である米食品大手クラフト・ハインツは、米小売大手コストコやウォルマート、アマゾン傘下のホールフーズ・マーケットが自社店舗で提供する「プライベート商品」に押され、商品競争力が低下、業績も悪化している。バフェット氏は出資先の苦戦を通じて流通とメーカーの力関係の変化を目の当たりにしており、アマゾンへの高い評価につながっているようだ

日経新聞

アマゾンへの投資が今回初めて明らかになりましたが、

以前からアマゾンを脅威に感じていたことは間違いありません。

ここ最近、保有していたオールドエコノミー株(PG,WMT,XOM,MCD,JNJ,IBM,VZ,KO)を次から次へと売らざるを得なかったのは、IT株（特にアマゾン）が乗り込んできた為だと思っています。

IBMとCVSの堀をヘリコプターで乗り越えるアマゾン

ピッフィーもIBM株に大きく投資した他に、

ほんの僅かの量・半年ほどですが、米薬局CVS株を保有していました。

漏洩の危険のため、IBMが保有する顧客のデータは他の企業に移行できない筈だったのに、

アマゾンはそのデータをクラウドAWSへ移行させ、IBM株は低迷。

本来、CVSが「薬剤給付管理」の権利を持っていて、アマゾンは薬を売れない筈だったのに、

アマゾンは処方箋の会社を買収して薬局の市場に乗り込み、CVSも低迷しています。

両銘柄とも、保有していて、

「あ、まずい。アマゾンが来たら勝てない」

と思って、ピッフィーは約1年前に両銘柄を売却しました。

（IBMは-1.5%の損失。CVSは＋15%利益。）

IT企業は、物件の費用や場所の制約などがない為、チート級の性能です。

更に、アマゾンを中心とするIT企業は複利で強くなります。

オールドエコノミーの（相対的な）衰退のスピードも更に高まることでしょう。

一方、手元資金の規模で自社株買いの方針を変えることはないと説明し、過度な株主還元期待をけん制した。バフェット氏は大型M&A（合併・買収）をあきらめていないからだ。

日経新聞

割安株の投資原則は変わりませんが、

従来のPERや配当で判断するシーゲル流投資は、今後SP500に負ける可能性が高そうです。

ピッフィー

IT企業で投資の世界も変わったことに早く気がつくべき

ピッフィーです。

バフェット太郎さんのアマゾンの記事を読んで思ったことを書いていきます。

アマゾンへの投資はむしろ安心材料

バフェット流の投資スタイルが変わったと心配する人も少なくないと思いますが、〜省略〜バフェット引退後にポートフォリオが大きく変わってしまうことへの不安から投資に踏み切れない人も少なくないと思います。しかし、これもそれほど心配する必要はありません。なぜなら、同社の営業利益の大半は投資部門以外から成り立っているためです。

バフェット太郎の秘密のポートフォリオ

ピッフィーは、むしろアマゾンを買ってくれて安心しました。

バークシャーの本質的なリスクは、「IT企業（特にアマゾン）」と「新興国」だと思ってきました。

そのリスクヘッジの為、ピッフィーは、中国のアマゾンJDと新興国株平均VWOを保有しています。

ITは、既存の社会の仕組みを塗り替える。

これまで築かれた経済の強力な堀（モート）は、

あっさりとヘリコプターで通過されています。

こんな状況で、IT企業はリスクが高いから投資できないと言っている場合でしょうか？

PG類似の商品をアマゾンが開発、販売したら普通にPGは負けると思います。

シーゲル流の古いオールドエコノミー企業にのみ投資することが、逆にリスクとはなりませんか？

バフェットの部下の運用額と見通し

ただし、これはバフェット氏の投資判断というわけではなくて、同社の投資部門を担当するトッド・コームズ氏かテッド・ウェシュラー氏のどちらかの投資判断によるものです。コームズ氏とウェシュラー氏はそれぞれ130億ドル（およそ1500億円）規模の運用を任されており、投資先は自由に選択できるとされています。

バフェット太郎の秘密のポートフォリオ

２人の運用資産は1500億円ではなく、10倍の1.5兆円規模です。(2人で合計3兆円)

※毎年任される額が増えていきます。

つまり、バークシャーの資産の約5%を運用しています。

でもそれなら、それほど沢山アマゾンを買った訳でもなさそうなので、

ピッフィ－としては残念です。

プレシジョン（PCC）も、アップル（AAPL）も、

2人の部下が買ったのを見て、後から大きく買い増したバフェット。

これからもアマゾンが安ければ、買い足していく可能性が高そうです。

アマゾンCEOジェフベゾスは世界一賢い

バフェット氏は過去、アマゾンのジェフ・ベゾスCEOを称賛した上で、「早い時期に投資しなかったことは愚かだった」と話しています。また、昨年の年次総会でも、「はじめて会った時からジェフの能力がずば抜けて高いと感じた」としつつも、過小評価してしまったことを後悔していると述べました。

バフェット太郎の秘密のポートフォリオ

ピッフィーも5年前にベゾスの話の会話を聞いた時、ズバ抜けて賢い人と思いました。

利益を取らない、無駄な世間話を一切しない、配当を出さない

バフェットが世界一賢いとバフェットが称するベゾスから、学び取れることは多いです。

バークシャーはIT企業に変貌し得る

そのため、今後、仮に同社の運用担当者がハイテク株ばかりに投資したとしても、同社の事業構造が大きく変わるということはないので心配する必要はなく

バフェット太郎の秘密のポートフォリオ

バフェット亡き後、全ての株式PFと現金を任される可能性が高いです。

現在、株式が約20兆円。現金が約15兆円あるバークシャー。

更に、毎年、数兆円の現金収入が、株式の配当・事業収入から上がってきます。

もし、その収入全てでIT企業を買うならば、今後10年のうちに、

ポートフォリオの半分近くがIT企業になってもおかしくありません。

バークシャーのIT株投資を喜ぶべき

でもそうなったら、世界で指折りの投資家と称される

トッドコームズ・テッドウェシュラー両氏の判断により、

時代の変化に合わせて舵を取ったということで、

バークシャーの株主は喜ぶべきことです。

【S&P500VSバフェット太郎10種】将来どっちが勝つ？ Amazon/SBGを買ってリスクヘッジしよう。

ピッフィーの予想では、バフェット太郎１０種と互角の勝負になると思っています。手間を考えると、S&P500への投資も良いと思いますが、バフェット太郎10種なら、バフェット太郎さんと一緒に投資の世界を楽しめます(*^^*)...

piffy.tokyo

2019.04.02

ピッフィー

変化に対応できる天才が率いるバークシャーは安心だね！

バークシャーにとって歴史的な瞬間です。

バフェットはかつてIT株を毛嫌いしていましたが、

保有していたオールドエコノミー株(PG,WMT,XOM,MCD,JNJ,IBM,VZ,KO)を次から次へと捨て、

IT株投資への切り替えが鮮明になりました。

バフェット太郎さんが実践しているような、オールドエコノミー株投資がこれからは通用しないと判断していると思われます。

※バフェットは税金がなければKOを売りたい為。バフェットの指示でビルゲイツは2015年にKO売却。

【S&P500VSバフェット太郎10種】将来どっちが勝つ？ Amazon/SBGを買ってリスクヘッジしよう。

ピッフィーの予想では、バフェット太郎１０種と互角の勝負になると思っています。手間を考えると、S&P500への投資も良いと思いますが、バフェット太郎10種なら、バフェット太郎さんと一緒に投資の世界を楽しめます(*^^*)...

piffy.tokyo

2019.04.02

ピッフィー

バークシャーを通して、優良なIT企業アマゾンに投資できるね！